（来源：中国信达期货要发发）
一、宏观与行业消息
【美联储宣布降息25个基点】
当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。
这是美联储自 2024 年 12 月以来的首次降息。尽管美国通胀率有所上升，并维持在略高的水平，但近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。
近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓。经济前景的不确定性依然存在，就业下行风险上升。刚被任命的美联储理事、目前仍担任白宫经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰是唯一持不同意见的，他支持降息50个基点。
【中国8月精炼铜产量同比增加14.8%至 130.1 万吨】
国家统计局发布的数据显示，中国2025年8月精炼铜（电解铜）产量为 130.1 万吨，7 月份为 127 万吨，同比增加14.8%；1-8 月累计产量为989.1万吨，同比增加10.1%。
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三、投资建议
沪铜主力合约昨日夜盘收于 79880元/吨，跌幅 1.04%，成交 3.9万手，持仓量减少 8814 手至 13.87 万手。但技术面上仍呈典型的多头排列，MA5日>MA 10日>MA 20日>MA 60日，尚未彻底走坏，偏多对待。
冶炼厂进口铜矿加工费录得-41.42 美元/干吨，加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量还是矿端发生紧缩。
前期市场炒作认为是矿端偏紧带来的加工费下降，然而国家统计局8月产量数据出炉，现实国内冶炼大幅增长，证伪前期观点，价格回吐。
初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行。
整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储降息宣布降息，利多有色板块。
库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中库存总量有所上升，上海期货交易所、LME库存和Comex库存都出现明显的累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，也对应着消费的淡季。
国内铜社会库存周内继续小幅回落，当前位置仍高于去年同期，但在往年同期中依然偏低。
三、投资建议
美联储褐皮书显示多数辖区经济活动几无变化，但各区价格齐涨，结合前期美国关税被裁定违法的情况来看（价格上涨原因之一），可能导致美政府接下来向最高法院申诉失败的可能性上升，同时基本面上供应端仍有炒作基础（矿紧、加工费大额负数）。
策略建议：前期多单适当减仓；留底仓，部分滚动对待
风险提示：美联储被干涉其独立性，引发市场对其公正性的怀疑
【本文作者】
楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）
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